Minulý september som pripravil krátku prezentáciu, v ktorej som načrtol hlavné svetové konflikty, a o izraelsko-iránskej konfrontácii – dnes označovanej ako „Dvanásťdňová vojna“ som napísal nasledovné: „Existujú všetky dôvody domnievať sa, že konflikt medzi Izraelom a Iránom sa neskončil a že Spojené štáty by doň mohli byť opäť zatiahnuté.“

Zdá sa, že sa blíži ďalšia fáza tejto vojny. V skutočnosti sa útoky už mohli začať, kým budete čítať tieto riadky.

Mizerá ma, že zvyšok sveta vnímal prípravy na túto druhú fázu ako niečo bezvýznamné. Hoci rozsiahle nasadenie americkej armády získalo mediálne pokrytie, iné príbehy – ako napríklad zrušenie ciel Najvyššieho súdu Spojených štátov zavedených administratívou prezidenta Donalda Trumpa a pretrvávajúce následky prípadu Epstein – získali rovnakú alebo dokonca väčšiu pozornosť. Finančné trhy medzitým vykazovali len obmedzené narušenie, obmedzené najmä na relatívne mierny nárast cien ropy.

Tento zdanlivý pokoj sa zdá byť založený na dvoch hlavných predpokladoch:

Po prvé, mnohí veria, že prezident Trump sa uchýli k tomu, čo je neformálne známe ako „TACO“, čo naznačuje, že „Trump sa vždy zbabelo“. Tento predpoklad je založený na myšlienke, že ako v mnohých predchádzajúcich prípadoch, prezident nedodrží svoje pôvodné hrozby. Argument poukazuje na opakované prípady, keď boli oznámené úrovne ciel a potom znížené alebo zmiernené, keď globálne trhy začali prudko klesať. Podľa tejto logiky sa predpokladá, že sa zastaví pred útokom na Irán, oznámi dohodu, ktorá prinesie menej, ako sa pôvodne požadovalo, a potom vyhlási víťazstvo.

Po druhé, ďalším pilierom, ktorý podporuje tento pokoj, je presvedčenie, že Irán svoje hrozby nedodrží, ak vypukne nový konflikt, alebo aspoň že v tom nebude veľmi efektívny. Medzi tieto hrozby patrí útok na americké základne v regióne, zameranie sa na akúkoľvek krajinu, ktorá pomáha USA a Izraelu vo vojnových snahách, útoky na americké námorné plavidlá a predovšetkým uzavretie Hormuzského prielivu, cez ktorý prechádza približne 20 % svetového vývozu ropy a skvapalneného zemného plynu. Takéto uzavretie by ovplyvnilo nielen Irán, ale aj hlavných vývozcov ropy a plynu vrátane Iraku, Kuvajtu, Saudskej Arábie, Kataru a Spojených arabských emirátov.

Na základe starého príslovia, že „žiadny plán neprežije prvý kontakt s nepriateľom“, tu je dôvod, prečo môžu byť takéto očakávania príliš optimistické:

Po prvé, všetky vyhlásenia izraelskej vlády naznačujú, že čokoľvek iné ako komplexný útok na Irán nebude prijateľné, keďže iránska vláda pravdepodobne nebude súhlasiť s izraelskými požiadavkami, medzi ktoré patria obmedzenia iránskeho programu balistických rakiet a ukončenie podpory skupín ako Hamas a Hizballáh. Iránski predstavitelia doteraz trvali na tom, že rokovania by sa mali zamerať výlučne na jadrový program krajiny. Spojené štáty tiež naznačili, že súčasťou akýchkoľvek rokovaní musia byť obmedzenia týkajúce sa rakiet a ukončenie podpory spojeneckých milícií.

Predchádzajúci konflikt, „Dvanásťdňová vojna“, sa začal izraelským útokom. Verím, že ak Spojené štáty nezačnú útok ako prvé alebo po boku izraelských síl, Izrael môže jednoducho začať konflikt a potom požiadať o podporu USA. Je veľmi pravdepodobné, že Trump by túto podporu poskytol.

Po druhé, izraelská aj americká vláda dali jasne najavo, že ich preferovaným výsledkom je zmena režimu v Iráne. Neviem, či si to iránska vláda myslí, ale ak áno, ďalšia fáza konfliktu by bola vnímaná ako existenčná hrozba. V takom prípade by Irán nemal veľa dôvodov zdržiavať sa svojej reakcie, pretože by veril, že pri snahe o totálnu konfrontáciu nemá čo stratiť. Nie je prekvapujúce, že Najvyšší vodca a vládnuce kruhy by nechceli vidieť vnútro amerického väzenia.

Ak sú tieto dva predpoklady správne, pokoj, ktorý v súčasnosti panuje na finančných trhoch a vo svetových metropolách, by sa mohol rýchlo zmeniť na paniku. Irán sa pravdepodobne nevyrovná vojenskej sile Spojených štátov a Izraela, ale stále môže spôsobiť značné škody prostredníctvom svojho arzenálu rakiet a dronov. Jeho najsilnejšou zbraňou by však bolo uzavretie Hormuzského prielivu. Ceny ropy by prudko vzrástli a čím dlhšie by prieliv zostal uzavretý, tým väčšie by bolo riziko globálnej ekonomickej paralýzy v dôsledku nedostatku pohonných hmôt a prudko rastúcich cien.

Irán by nemusel mať úplnú kontrolu nad prielivom, aby zastavil prepravu ropy; stačilo by mu len zabezpečiť bezpečnú plavbu. Na to má drony, rakety a hliadkové plavidlá. To by pravdepodobne spôsobilo, že poisťovne stiahnu krytie, čím by sa v podstate zastavila tankerová doprava. Žiadna lodná spoločnosť by neriskovala prepravu dvoch miliónov barelov ropy – čo je kapacita štandardného veľkého tankera – v hodnote viac ako 132 miliónov dolárov pri súčasných cenách bez poistenia.

Americké námorníctvo by samozrejme mohlo eskortovať tankery cez prieliv, ale tieto plavidlá a tankery by sa potom stali terčom iránskych útokov pomocou rakiet a dronov. Obranné systémy musia zachytiť každú prichádzajúcu hrozbu, aby sa vyhli poškodeniu, zatiaľ čo útočníci potrebujú na preniknutie obrany iba jednu raketu alebo dron, aby spôsobili vážne škody.

Spojené štáty možno dokážu takéto hrozby neutralizovať, ale je ťažké si predstaviť, že by kapitáni tankerov a ich posádky dobrovoľne testovali túto ochranu na každej plavbe. Je tiež nepravdepodobné, že by poisťovne za takýchto okolností súhlasili s krytím tankerov prechádzajúcich Hormuzským prielivom.

Dúfam, že sa tomuto konfliktu podarí vyhnúť a že sa dosiahne dohoda, ktorá umožní všetkým stranám natrvalo ustúpiť. Nádej však nie je plán. Vzhľadom na Donaldovo Trumpovo zázemie v zábavnom priemysle a jeho sklon k dramatickým výsledkom by nás nemalo prekvapiť, ak sa udalosti budú vyvíjať ako v hollywoodskom filme, kde platí nepísané pravidlo, že ak sa na obrazovke objaví zbraň, musí sa z nej vystreliť skôr, ako sa príbeh skončí. Z tohto dôvodu si myslím, že svet by sa mal pripraviť na menej optimistický výsledok.

Ceny niklu počas pondelkového obchodovania vzrástli, keďže americký dolár oslabil voči väčšine hlavných mien, zatiaľ čo trhy hodnotili vývoj súvisiaci s colnou politikou USA spolu s očakávaniami oživenia dopytu.

Indonézia plánuje tento rok vydať produkčné kvóty v rozmedzí od 260 do 270 miliónov ton niklovej rudy, uvádza agentúra Bloomberg. Táto úroveň je mierne vyššia ako predchádzajúce odhady 250 až 260 miliónov ton, ale výrazne nižšia ako cieľ 379 miliónov ton stanovený na rok 2025. Úrady riadia úrovne produkcie prostredníctvom ročných povolení na ťažbu známych ako RKAB, pričom kvóty podliehajú polročnej revízii.

Spoločnosť PT Weda Bay Nickel má tento rok dostať kvótu 12 miliónov ton rudy, čo je pokles zo 42 miliónov ton v roku 2025. Baňu, ktorá sa nachádza na ostrove Halmahera v provincii Severné Maluku, spoločne vlastnia spoločnosti Tsingshan Holding Group Co, Eramet SA a PT Aneka Tambang. Spoločnosť Eramet potvrdila zníženú alokáciu a uviedla, že má v úmysle požiadať o preskúmanie, zatiaľ čo indonézske ministerstvo energetiky a nerastných zdrojov uviedlo, že kvóty sa stále posudzujú.

Stabilizácia cien

Indonézia sa snaží obmedziť pretrvávajúci globálny prebytok po tom, čo jej produkcia prudko vzrástla na približne 65 % celosvetovej ponuky, čo v posledných dvoch rokoch znížilo ceny a prinútilo producentov s vyššími nákladmi v Austrálii a Novej Kaledónii ukončiť činnosť.

Zníženie kvót bude mať zásadný vplyv na baňu Weda Bay, ktorá plánovala zvýšiť produkciu na viac ako 60 miliónov ton rudy na podporu blízkeho priemyselného komplexu. Namiesto toho baňa dováža značné objemy rudy z Filipín, aby vykompenzovala miestny nedostatok dodávok.

Nikel sa používa pri výrobe nehrdzavejúcej ocele a batérií pre elektrické vozidlá, hoci dopyt zo strany sektora batérií bol slabší, ako sa očakávalo, keďže niektorí výrobcovia sa presúvajú na chemické zloženia, ktoré sa na nikel nespoliehajú.

V januári spoločnosť Macquarie Group zvýšila svoju prognózu ceny niklu na rok 2026 o 18 % na 17 750 USD za tonu na Londýnskej burze kovov, pričom ako dôvod uviedla prudký pokles očakávaného prebytku v dôsledku prísnejších indonézskych kvót.

Zníženie produkcie uhlia

Indonézia sa tiež snaží znížiť produkciu energetického uhlia, pričom ťažobné kvóty v najväčšom svetovom vývozcovi uhlia by sa mali v porovnaní s predchádzajúcim rokom znížiť približne o 25 %. Indonézska asociácia ťažby uhlia uviedla, že tieto škrty by mohli prinútiť niektoré prevádzky k zatvoreniu a zahraniční kupujúci by museli hľadať alternatívne dodávky.

Medzitým dolárový index klesol o 0,2 % na 97,6 bodu do 15:57 GMT, pričom dosiahol relačné maximum 97,8 a minimum 97,3.

V obchodovaní vzrástli spotové kontrakty na nikel o 16:13 GMT o 1 % na 17 300 USD za tonu.

Bitcoin počas ázijského obchodovania v pondelok krátko klesol pod úroveň 65 000 dolárov a zostal pod tlakom, keďže veľkí držitelia kryptomien pokračovali v predaji uprostred rastúcej neistoty ohľadom obchodnej politiky USA, ktorá oslabila celkovú chuť riskovať.

Najväčšia kryptomena na svete klesla do 01:30 ET (06:30 GMT) o 4 % na 65 296,8 USD po tom, čo za predchádzajúcich 24 hodín klesla až na 64 384,2 USD. Mena sa vrátila blízko k minimám zaznamenaným začiatkom februára, keď krátko prelomila úroveň 60 000 USD.

Aj iné kryptomeny vo všeobecnosti klesli, pričom Ethereum sa dostalo pod značný tlak po tom, čo správy ukázali, že jeho zakladateľ Vitalik Buterin predáva viac zo svojich aktív.

Predaj veľrýb ovplyvňuje Bitcoin, pretože chuť k riziku klesá

Dáta z on-chain siete CryptoQuant ukázali zvýšený prílev bitcoinov z veľkých súkromných peňaženiek – v odvetví známych ako „veľryby“ – do hlavných búrz, čo pravdepodobne signalizuje ďalšiu predajnú aktivitu.

Termín „veľryby“ označuje subjekty, ktoré držia veľké množstvo bitcoinov, často vrátane skorých investorov, inštitucionálnych hráčov alebo fondov digitálnych aktív, ktorých pohyby môžu významne ovplyvniť krátkodobé cenové dianie pri presune držaných aktív na burzy.

Prevody mincí na burzy sa vo všeobecnosti považujú za signál zámeru predať a majú tendenciu zvyšovať cenový tlak na Bitcoin tým, že zvyšujú ponuku obchodovateľných mincí.

Zároveň sa zdalo, že na väčšine krypto platforiem chýbajú rozsiahle nákupy a nálada zostala slabá po prudkých stratách zaznamenaných v posledných mesiacoch.

Eskalácia ciel zvyšuje tlak

Obnovené turbulencie v obchodnej politike USA prispeli k negatívnemu trendu. Najvyšší súd USA minulý týždeň zrušil veľkú časť ciel zavedených prezidentom Donaldom Trumpom a rozhodol, že prekročil svoje právomoci pri uvalení ciel na kľúčových obchodných partnerov.

Trump neskôr oznámil nové globálne clo vo výške 10 % na dovoz na 150 dní, ktoré predtým zvýšil na 15 %, čo je maximálna povolená suma podľa zákona, čo vyvolalo nové narušenie trhu.

Eskalácia ciel mala v pondelok počas ázijského obchodovania za následok zaťaženie akcií a aktív citlivých na riziko, keďže investori sa obávali, že vyššie obchodné bariéry by mohli spomaliť globálny rast a znížiť likviditu – faktory, ktoré zvyčajne tlačia na kryptomeny.

Altcoiny klesajú, predaje Buterínu tlačia na Ethereum

Aj ďalšie významné kryptomeny zaznamenali prudký pokles, pričom Ethereum čelí obnovenému tlaku po tom, čo správy naznačili, že Buterin predal ďalšie svoje podiely.

Ethereum kleslo o približne 5 % na 1 878,63 USD, čím sa vrátilo blízko svojich minim zo začiatku februára.

Dáta ukázali, že Buterin cez víkend predal najmenej 1 694 ks Etheru v hodnote 3,3 milióna dolárov. Hoci ide stále o malú časť jeho celkových aktív, vyvolalo to obavy z ďalšieho tlaku na predaj druhej najväčšej kryptomeny na svete súvisiaceho s veľrybami.

Medzi ostatnými altcoinmi klesli XRP, Solana, Cardano a BNB o 3 % až 8 %.

V kategórii meme-coinov klesol Dogecoin o 2,9 %, zatiaľ čo token $TRUMP stratil približne 3,4 %.

Údaje z americkej ekonomiky zverejnené v piatok prispeli k opatrnému sentimentu, keďže hrubý domáci produkt v štvrtom štvrťroku vzrástol medziročným tempom 1,4 %, čo odráža pomalší rast, zatiaľ čo index cien výdavkov na osobnú spotrebu zostal medziročne zvýšený na úrovni 2,9 %.

Pretrvávajúca vysoká inflácia spolu so spomalením rastu skomplikovala očakávania týkajúce sa zníženia sadzieb Federálneho rezervného systému, čím sa znížili stávky na krátkodobé uvoľňovanie menovej politiky v tomto roku.

Ceny ropy boli v pondelok stabilné, keďže Spojené štáty a Irán sa pripravovali na tretie kolo jadrových rokovaní, čím sa zmiernili obavy z možného konfliktu a čiastočne sa vykompenzovala ekonomická neistota po najnovších colných opatreniach oznámených americkým prezidentom Donaldom Trumpom.

Futures kontrakty na ropu Brent klesli do 12:00 GMT o 4 centy na 71,72 USD za barel, zatiaľ čo americká ropa West Texas Intermediate klesla o 4 centy na 66,44 USD za barel.

Rastúce obavy z možného vojenského konfliktu medzi Spojenými štátmi a Iránom minulý týždeň zvýšili ceny ropy Brent a WTI o viac ako 5 %, pričom Brent zostal blízko šesťmesačných maxím.

Tamas Varga, analytik spoločnosti PVM Oil Associates, uviedol, že keďže ďalšie – a možno aj posledné – kolo rokovaní o iránskom jadrovom programe sa uskutoční až vo štvrtok, pozornosť sa presúva na rozhodnutie Najvyššieho súdu USA zrušiť dovozné clá a následnú reakciu vlády.

Americká colná a hraničná ochrana oznámila, že od utorka o 00:01 východného času (05:01 GMT) pozastaví výber ciel uložených podľa zákona o medzinárodných núdzových ekonomických právomociach.

Trump však v sobotu vyhlásil, že zvýši dočasné clo z 10 % na 15 % na dovoz z USA zo všetkých krajín, čo je maximálna úroveň povolená zákonom, po tom, čo Najvyšší súd USA zrušil jeho predchádzajúci colný program.

Varga dodal, že oslabenie pozorované skôr počas dňa bolo obranným krokom. Poznamenal, že vzhľadom na pretrvávajúcu neistotu ohľadom možnej vojenskej intervencie USA v Iráne, prebiehajúcej vojny medzi Ruskom a Ukrajinou a teraz aj rozhodnutia Najvyššieho súdu USA zostáva smer vývoja cien ropy nejasný, hoci volatilita je zaručená.

Irán naznačil, že je pripravený urobiť ústupky týkajúce sa svojho jadrového programu výmenou za zmiernenie sankcií a uznanie svojho práva obohacovať urán, povedal agentúre Reuters vysoký iránsky predstaviteľ pred tretím kolom jadrových rokovaní medzi oboma krajinami, ktoré je naplánované na štvrtok.

Analytici spoločnosti Morgan Stanley vo svojej výskumnej správe uviedli, že napriek vyšším cenám na papierových trhoch pokles spotových rozdielov a slabosť spreadov na fyzických trhoch naznačujú, že ceny sú viac ovplyvnené geopolitickými obavami než skutočným nedostatkom ponuky na trhu.